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　　“拉存款不如发债”，这句曾经在银行间的戏言，如今已成现实。

　　当前，金融系统正经历一场轰轰烈烈的“借钱”大潮，半年增逾6万亿元，创下同期新高。

　　细观其流向，银行以5.38万亿元的巨量领跑，券商逼近6000亿元，保险机构更是以136.77%的惊人增速实现“逆袭”。

　　在存款利率持续走低、居民储蓄意愿下降的背景下，金融机构集体调头，冲向债券市场“抢钱”。这背后恰恰是低利率时代最核心的金融逻辑变局。当存款吸引力消退，发债成了“性价比”更高的水源。

　　这6万亿元的金融债背后，更是资金流动方向巨变的信号，它意味着金融机构获取资金的模式在变、市场融资的结构在变。

　　这些“金融活水”最终将涌向何处？它们撬动的杠杆，最终将为谁创造新的机遇？又托起谁的收益？答案，与你我都息息相关。

　　今年发债总量达6.05万亿元

　　主承销商团队带着厚厚的尽职调查清单进驻时，在国有大行金融市场部工作的林哲(化名)办公桌上已经堆起半人高的资料。

　　信用评级机构的会议室里，分析师抛出的问题让气氛凝固，“贵行去年同业存单逾期率小幅上升，是否会影响本次债券的偿付能力？”话音未落，后排的风控专家紧接着追问：“这套流动性储备方案是否经过压力测试？”

　　这不是谈判现场，而是金融机构发行金融债券的必要环节。每年林哲和所在的团队都要在这样的问答中来回打磨方案。今年发债的步伐更为紧密，时间紧、任务重，容不得半点差错。

　　曾经，金融债更多只是金融机构负债管理中的补充选项，而如今，它的重要性已然攀升至战略武器的高度。

　　2025年是金融债迎来突破的一年，北京商报记者根据Wind数据统计发现，截至7月10日，今年金融机构发债总量已达6.05万亿元，相较于上年同期，呈现出17.34%的增长态势。在总量扩张的同时，品种结构出现明显分化。商业银行以5.38万亿元的发行量位居榜首，同比增速为17.07%；券商机构发行量达5998.19亿元，同比增速超12%；保险机构延续了过去两年密集发债趋势，发行规模为733.7亿元，增速达到了136.77%。

　　“可以说，谁掌握了金融债发行的主动权，谁就能在负债管理中占据先机。”一家城商行金融市场部负责人总结道。

　　通过发债，金融机构向投资者募集资金，并承诺在规定期限内按约定利率支付利息，到期偿还本金。

　　自1998年以来，金融债市场便踏上了创新的快车道。伴随市场扩容与投资需求日益多元，金融债家族不断壮大。

　　当前，以发行主体来划分，主要包括政策性金融债券、商业银行债券以及非银行金融债券。政策性金融债券由开发性金融机构和政策性银行发行。商业银行债券的发行主体为境内设立的商业银行法人，涵盖普通金融债(绿色金融债、“三农”专项金融债)、次级债券、二级资本工具、TLAC债券(总损失吸收能力非资本债券)等多个品种。

　　非银行金融债券则由境内设立的非银行金融机构法人发行，这些机构包括证券公司、保险公司、持牌消费金融公司、金融租赁公司等。金融债作为金融机构主动负债工具，常用于筹措资金支持业务发展。

　　低成本是杀手锏

　　金融债规模的不断攀升，本质是金融机构在负债压力下作出的选择。最新的数据显示，金融债的存量规模已达到了42.16万亿元。

　　降息潮下，金融机构日子不好过。2025年一季度商业银行净息差降到了1.43%的历史新低，农商行更是同比下降14个基点，经营压力显而易见。保险行业之前卖的高预定利率产品，在如今的利率环境下也成了包袱。

　　有意思的是，部分金融债利率反而低于同期限银行存款。譬如，长安银行发行的“24长安银行绿债01”，期限3年，票面利率2.14%。同期最新的整存整取存款利率为2.35%，相较利率债发行利率高了21个基点。

　　不仅成本低，金融债还有很多无法替代的优势。一位银行负责人直言，拉存款表面价格看似较低，但隐性成本很高，像人力、补贴、活动等方面都有不小的开支；目前银行主要发行资本补充工具，用于补充一、二级资本，这是存款无法实现的。而且发债能够提升银行的市场影响力，为后续拓展其他融资方式奠定基础。

　　不同的金融机构，在应对时的选择也各有不同。其中，证券业的传统融资方式存在期限较短、成本不稳定等问题，发行金融债有助于证券公司匹配资产和负债的期限，减少期限错配带来的风险。保险公司密集发债，主要是基于补充资本，提高偿付能力的考虑，能够以更低的成本筹集资金，降低融资成本、提高资金使用效率。