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　　万民远，曾任职中国银河证券研究员，国海证券研究员，融通基金行业研究员，深圳前海明远睿达投资管理有限公司投资经理。2016年7月再次加入融通基金，现任融通健康产业灵活配置混合等多只产品的基金经理。截至今年一季度末，其在管基金规模超过40亿元。

　　自2019年至2020年走出一轮强势行情以来，医药板块回调已有将近五年时间。今年以来，在创新药概念的带动下，医药板块投资逐渐回暖。近日，融通健康产业基金经理万民远在接受中国证券报记者专访时表示，无论是从政策端、需求端还是企业创新端来看，医药行业最困难的时刻或许已经过去，该行业的投资筹码出清已经较为彻底，当下其对医药行情的预期相对乐观。

　　作为有着医学专业背景的基金经理，万民远最早从四川大学华西医学院遗传学博士毕业，曾在券商研究所、公私募基金工作，金融从业时间超14年。目前，逆向投资已成为他坚定的选择，“在买入后下跌空间很小，在估值泡沫时逐步卖出”是他投资决策的核心目标。他坦言，这种方式确实有些逆人性，但起码可以让投资处在相对安全的范围内。比起追求上涨空间，他更注重投资的安全性。

　　买在无人问津处

　　业内人士普遍认为，主动权益型基金的核心竞争力源于基金经理的主观能动性。这一特质不仅构成了主动投资与被动投资的本质差异，更是未来构建差异化竞争优势的关键所在。对基金经理而言，要实现收益的可持续性、可复制性和可预期性，关键在于确保投资理念与投资行为的自洽统一。这种自洽往往与基金经理的性格特质和个人经历密不可分。

　　万民远对逆向投资的坚持正是这种“自洽”的生动体现。对于大部分投资者而言，买在左侧的逆向投资往往伴随着巨大的心理考验：可能会面临股价持续下跌、回调尚未见底的煎熬；又可能不得不忍受手中个股表现平平，而其他板块却涨势如虹的诱惑，这对投资者的心理承受能力无疑是严峻的考验。

　　为何不等到拐点来临之际或者市场关注度有明显起色时再买入呢？大家都开始看好的时候就卖出，会不会担心卖得过早了？在对医药行业研究比较深的情况下，既然非常看好某一方向，为何不重仓买入呢？有一些重仓某一医药细分领域的基金确实明显跑赢同类基金，这会对万民远产生触动和影响吗？万民远是否考虑分一部分仓位做趋势投资和成长风格投资呢？

　　面对一系列看似更理想化的选择，万民远却始终不为所动，坚持其“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”的投资准则。或许是看出外界对其无视诱惑并坚持较保守投资理念的不解，他透露了自己的过往经历：“我也曾尝试趋势投资，但在市场出现剧烈波动时付出过代价，这让我更加注重投资的安全性。”在他看来，投资成功的关键在于保持高胜率——确保正确的决策远多于错误的判断。

　　“我个人的风险偏好比较低。”万民远直言，他在选股时会更偏好左侧投资，耐心等待拐点的到来。虽然大家都想等到反转出现时再买入，但当基本面真正明显起来的时候，可能股价已经涨得差不多了。因此，投资需要一些前瞻性，否则很容易错过。而当市场过热，估值出现泡沫时，他就会选择卖出。在他看来，或许当所有人蜂拥而入时，股价不一定会立即下跌，甚至可能继续上涨，但风险就在眼前了。

　　除了投资策略稳健之外，万民远在选择具体投资标的时，同样青睐经营相对稳健的公司，尤其关注上市公司业绩增长的稳健性。他表示，自己更偏好财务处理相对审慎的公司，如采取主动提前补缴税款、每年计提商誉减值等做法的公司。在他看来，过于激进的财务处理方式容易导致财务数据失真。此外，他还会考察公司过往的经营决策情况，例如，在行业发展高峰时的业务扩张策略等，以此评估企业经营的稳健性。

　　医药行情有望改善

　　谈及对医药板块行情的看法，万民远认为，在经历近五年的调整后，制约医药板块表现的多重因素正逐步消退。2025年医药板块有望迎来基本面和政策面利好的双重提振。“最困难的时刻可能已经过去了。”万民远强调，“我们今年对医药板块持乐观态度，这确实是一个中长期确定性较高的大赛道。”

　　他解释称，之所以做出这一判断，主要基于以下几点理由：一是医药板块行情回调时间已经足够长，股价整体位置较低；二是医药产业政策发生了积极变化。例如，商保丙类目录的酝酿出台，将从中长期角度解决中国医保支付上限的问题等。虽然这些变化尚不足以引发行业根本性反转，但对行业估值中枢的修复提供了有力支撑。