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　　上周，26家基金公司集体上报新一批浮动管理费率基金，这是《推动公募基金高质量发展行动方案》印发后的首批浮动管理费率基金。这批产品上报已于5月16日获证监会接收，新品问世也成为近日公募行业的热议事件。

　　浮动管理费率基金的历史并不短，最早可追溯至1999年的浮动管理费率机制。历经二十余年发展，期间曾多次“蝶变”，产品数量持续增多的同时，浮动管理费率模式也在不断演变。在业内人士看来，此番新模式下的浮动管理费率基金比较明显的变化在于更加关注对投资者利益的保护和长期投资的引导、更重视业绩比较基准的约束，整体产品设计更加精细化。

　　26家公募机构集体上报

　　5月16日，首批上报的新模式浮动管理费率产品获证监会接收。共有26家基金管理人上报产品。其中，总管理规模或主动权益类基金管理规模居行业前列的管理人21家，中小管理人4家，外商独资管理人1家。首批上报的产品均为全市场选股型基金，主要对标沪深300、中证A500、中证500、中证800等宽基指数。

　　从基金名称来看，除个别产品为股票型基金外，多数产品为混合型基金。虽然产品的具体设计细节尚不明确，但有基金公司相关人士透露，产品设计围绕《行动方案》要求，着力强化投资者利益为本的导向。

　　《行动方案》显示，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。同时，《行动方案》表示，在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。

　　相关人士补充说，这批产品对费率的升降档实行非对称设计，相较于对管理人的激励，更加强调对投资者利益的保护。当业绩明显跑输业绩比较基准时，管理费率的降档幅度将明显大于业绩显著超越业绩比较基准时的升档幅度。

　　多数基金管理人和销售机构坦言，这批新产品的设立主要是助力投资者获得更好的长期投资回报，不会过于看重首募规模。

　　浮动管理费率产品由来已久

　　招商证券基金评价团队发布的研报显示，最早的浮动管理费率产品可追溯至1999年成立的裕隆基金。彼时，该基金采取管理费叠加业绩报酬机制。

　　其具体模式为：管理费每日计提，按1.5%的年费率计提，浮动主要体现在基金成立3个月后，如持有现金比例高于基金资产净值的20%，超过部分不计提；业绩报酬每年计提一次，当基金可分配净收益率高于同期银行一年定期储蓄存款利率20%以上，或基金资产净值增长率超过同期证券市场平均收益率时，按5%比例对超出部分的更小值计提业绩报酬。

　　2002年左右，部分基金尝试对管理费的整体收取进行整体单向浮动。例如，2002年，博时价值增长基金曾在招募说明书中提及，在基金单位资产净值跌破价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。2003年成立的国泰金龙债券基金也提及，基金成立起半年后，如基金份额累计资产净值低于1元，将暂停收取管理费。

　　2007年，管理费叠加业绩报酬的浮动机制进一步演变。例如，2007年7月发行的大成优选股票，与早期的裕隆基金相比，其管理费率有所降低，对业绩报酬提取的规定更细化：管理费按1.25%的年费率每日固定计提；业绩报酬每年计提，提取比例为10%，但每年提取的业绩报酬与管理费总和不超过期初基金资产净值平均值的5%，可提业绩报酬的基准收益率不低于6%，且需为基金业绩比较基准同期增长率和同期可比的全部基金加权平均净值增长率上浮5%二者中的最大值。

　　2013年至2014年间，多只浮动管理费率基金陆续问世。与此前所不同的是，这期间问世的基金多设有产品运作的封闭期，管理费率的浮动变成双向(可升可降)，浮动管理费率模式进一步多样化，同一时期衍生出两种模式。

　　一种是阶梯费率模式。富国目标收益一年期纯债、诺安稳固收益一年定开债、富国目标齐利一年期纯债等均采取这一模式。以2013年6月成立的富国目标收益一年期纯债为例，该基金在封闭期内不计提管理费，每个开放期第一日对管理费进行一次性计提并支付。管理费的适用费率根据业绩考核周期内的基金份额净值增长率决定，共设4档费率。