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　　7543台自动售货机，何以撑起一度高达364亿港元的市值？国内某指数基金经理向中国证券报记者表示，在纳入港股通前后，神秘资金涉嫌做局“收割”相关指数基金。

　　根据披露，趣致集团是一家AI(人工智能)互动营销服务商，通过融合智能硬件与数字技术为快消品行业提供创新营销解决方案。公司宣称通过配备气味散发、动作识别等功能的智能终端为快消品牌提供营销服务，商品销售和营销服务是其主要收入来源。但记者实地探访发现，趣致集团业务实质与宣传存在差异，所谓AI智能终端就是街头常见的自动售货机，缺乏其宣称的所谓气味散发、动作识别等AI互动功能。

　　值得注意的是，2021年至2024年，趣致集团营收从5.02亿元增至13.40亿元，但净利润长期亏损，仅2023年实现盈利。在被纳入港股通后，公司市值一度达364亿港元，远超自动售货机行业龙头友宝在线(市值26亿港元)。但在相关指数基金被动接盘后，股价却一泻千里。

　　记者通过邮件向趣致集团发送采访函，询问公司经营情况、股票异动、财务状况等问题，但截至发稿前未收到公司回复。记者又以投资者名义拨打公司电话，询问最新的终端设备数量等有关情况，对方表示相关信息不方便透露。

　　“AI互动营销”带来超常估值

　　根据公司招股书和官网信息，趣致集团于2013年在上海成立，公司通过开发并运营配备多种互动功能(如气味散发、动作识别及语音交互等)的AI智能终端，为消费者提供创新的互动体验，以此吸引消费者关注，进而向消费者推广客户品牌及产品。公司主要通过智能终端为快消品品牌提供服务，以“OMO(线上融合线下)营销解决方案”为核心业务模式，其营收主要来源于营销服务和商品销售两大板块。

　　从财务数据来看，2021年至2024年，趣致集团营收分别为5.02亿元、5.54亿元、10.07亿元、13.40亿元，其中2023年营收增速高达93.14%。在净利润方面，2021年至2024年，公司净利润分别为-1.39亿元、-1.16亿元、1.37亿元、-16.63亿元，仅2023年盈利。

　　尽管业绩表现一般，但趣致集团不仅于2024年5月登陆香港联交所，还获得了远超同行的估值水平。IPO上市后，趣致集团股价最高达到137港元/股，最高市值达364亿港元(对应市盈率约为-19.93倍，市净率约56.97倍，市销率约24.97倍)。截至9月24日收盘，趣致集团股价为65.55港元/股，总市值约174亿港元。

　　在商品销售领域，截至2023年12月31日，趣致集团在国内22个城市运营7543台自动售货机(2023年年报后未更新披露设备数量，记者向售后渠道询问最新终端设备数量，但对方称保密)，为消费者提供约1400个SKU(最小库存单位)的快消品。2021年至2024年，公司商品销售收入分别为1.05亿元、1.11亿元、1.44亿元和1.85亿元；2021年至2023年，公司单个售货机的年度销售额分别为1.85万元、1.32万元和2.24万元(未披露2024年度机器数量及单机销售额)。

　　作为对比，港股的行业龙头友宝在线目前拥有67144台自动售货机。2021年至2024年，友宝在线营业收入分别为26.76亿元、25.19亿元、26.72亿元、29.19亿元；商品销售收入分别约为19.15亿元、20.46亿元(按智慧零售业务占比81.2%推算)、20.34亿元、22.18亿元(按智慧零售业务占比76%推算)；单台设备全年销售额分别约为1.86万元、2.93万元、3.41万元、3.30万元。

　　尽管友宝在线的自动售货机数量是趣致集团的8倍以上，营收也是趣致集团的两倍以上，但两者市值差距一度达到14倍，目前友宝在线的市值约为趣致集团市值的七分之一。截至2025年9月24日，友宝在线股价为3.13港元/股，总市值仅26亿港元；市盈率为-18倍，市净率为2.61倍，估值水平远低于趣致集团。

　　业内人士向记者表示，二者之间估值的巨大差异主要源于业务定位不同。趣致集团一直声称，营销服务是其核心业务和主要收入来源。2021年至2024年，趣致集团营销业务收入分别为3.77亿元、4.05亿元、8.08亿元和10.97亿元，业务占比分别为75.0%、73.1%、80.3%和81.9%。

　　业务实质与宣传存在出入

　　趣致集团高估值背后，离不开公司打造“AI互动营销”的名片，使其成功摆脱了自动售货机企业的身份标签，获得了远超同行的估值水平。但记者调查发现，趣致集团业务实质与公司长期打造的“AI互动营销”名片有较大出入；公司存在大客户与供应商身份重叠的情况；部分大客户否认与公司有特定合作关系，个别客户被列为失信被执行人。

　　记者根据趣致集团自动售货机小程序“趣拿”提供的位置信息，在北京走访十几个自动售货机，均未发现带有“气味”“互动”等功能特征的自动售货机。记者还加入公司人员组建的“趣拿福利社”微信群中，通过近两个月的观察，公司人员发布的全部为货品优惠信息，奖品清单为知名大众品牌“百岁山”饮用水、满减券、平台积分等，从未有任何“AI互动营销”相关信息和服务。