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　　今年以来，创新药板块表现亮眼，成为引领市场上行的主流板块之一。近期海外创新药相关消息扰动市场，整体波动加大，对此基金经理如何看待？行至当下，创新药板块的真实投资价值几何？基本面又有哪些变化？医药板块还有哪些细分领域的机会值得关注？上海证券报记者邀请了三位聚焦创新药领域投资的基金经理——嘉实基金大健康研究总监郝淼，平安基金权益投资部医药基金经理周思聪，长城基金权益投资部副总经理、基金经理谭小兵，对上述议题展开探讨。

　　调整充分利好共振

　　记者：创新药板块今年以来的亮眼表现背后有哪些动因？

　　郝淼：创新药表现突出背后的驱动因素在于板块基本面向好。一方面，政策支持有力，包括医保支付、医院准入等，带来中国创新药产业收入端的快速增长；另一方面，创新药产业加速国际化发展，与海外跨国公司达成许多产品合作开发协议，且交易金额屡创新高，极大地提振了投资者对于中国创新药公司的信心。

　　谭小兵：创新药板块的显著上涨是基本面突破、政策支持与估值修复三重因素共振的结果。

　　产业层面，中国创新药企的研发能力已获国际认可，商务拓展(BD)进入爆发阶段，上半年BD交易总额超600亿美元，这一规模已超2024年全年水平。同时，行业头部企业等进入盈利周期，商业化价值持续兑现，技术上双抗、ADC、小核酸等颠覆性技术也在推动研发效率提升。

　　政策层面，6月国家医保局等部门出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出建立丙类药品目录、优化创新药医保准入等16条举措，为创新药发展提供保障。此外，医保支付改革和药监加速审批也为创新药提供了全链条支持。

　　估值层面，创新药板块经历3年深度调整后迎来修复，资金大幅回流进而推动板块估值修复。

　　记者：近年来，企业积极出海，叠加政策支持，将如何影响创新药行业竞争格局？

　　周思聪：BD和医保政策，如同硬币的两面，正从外部和内部双向驱动，深刻地改变中国创新药行业的竞争格局。

　　海外授权主要带来三方面影响：第一，加速国产创新药企业的新陈代谢；第二，“输血”效应加剧分化；第三，倒逼研发全球化，提高国产创新药企业自身的研发标准和国际化视野。

　　医保政策带来的影响也主要体现在三方面：第一，确立了“临床价值”为核心的商业模式；第二，考验综合能力，加速商业化成熟；第三，促进优胜劣汰和产业整合，从而提高整个行业的集中度。

　　谭小兵：近年来，国内创新药企业凭借着海外授权交易的爆发式增长和医保政策的全链条支持，行业竞争格局加速转变。海外授权呈现量价齐升态势，这种国际化转型不仅改善企业现金流，更推动竞争从同质化仿制转向差异化创新，具备全球竞争力管线的头部企业市场份额持续扩大。

　　与此同时，医保政策提供关键支撑。国家设立丙类目录破解支付瓶颈，为100多个创新药提供商保支付通道，并建立入院绿色通道和多元支付体系，2024年创新药医保支出达2020年的3.9倍。在海外授权与医保政策双重驱动下，行业正形成“头部集中+国际化加速”的新格局，真正具备全球创新能力的药企将获得持续竞争优势。

　　去芜存菁业绩驱动

　　记者：在创新药板块选股方面，具体有什么心得？

　　谭小兵：我更偏向于右侧买入，会在产品有更多数据支持或其潜质得到证明时进行重点配置，主要遵循三个标准：一是成长空间大；二是所处行业景气度高，且标的基本面业内领先；三是管理层诚实正直，可跟踪性强。

　　周思聪：我会持续跟踪一批公司的关键管线，进行研究和分析，尽量在企业价值被市场普遍低估时买入，当后续催化因素被验证时，就进入了“趋势验证和加仓阶段”，此时市场认可度会提升，我会顺势而为，继续持有或加仓，力求避免在所有信息都已明朗、股价充分反映预期时才去追高。

　　郝淼：我会寻找大的产业逻辑领域的优质企业，组合管理方法是“守正出奇”，即在投资组合内，以一部分长期景气向上的优质企业作为组合基石，另有一小部分仓位配置于存在认知差的公司，以期把握阶段性产业逻辑向上带来的弹性收益。我会均衡配置A股和港股绩优公司，未来将进一步调整持仓，聚焦重磅产品管线具有出海潜力的龙头企业。

　　记者：近期海外创新药相关消息扰动市场，如何看待消息面带来的影响？