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　　经历洗礼、慢慢走向成熟的基金投顾，在这一轮市场回暖过程中，正在用行动做出“新抉择”。业内人士认为，随着公募降费第三阶段的推进，投顾“双重收费”或退出历史舞台，未来盈利重点将回到投顾费上。唯有以用户为核心，才可能在未来赢得更大的发展空间

　　基金投顾的规模增长正在上演“加速度”。只不过，繁荣表象下，不同投顾组合的申赎图景却截然不同：一些曾让投资者“深套”的组合，即便解套后业绩攀升，仍难逃回本赎回“魔咒”；另一些以多元配置控波动、靠逆周期引导筑起信任的组合，却凭稳健的持有体验获得新老资金的持续流入。

　　当权益市场暖意渐浓，这个曾在展业初期凭借权益组合实现规模大增、又在波动中遭遇信任考验的行业，正站在新的十字路口。是重走“拼业绩，冲规模”老路，还是选择“控波动，重服务”新途？规模增长的背后，基金投顾的新抉择，不仅关乎行业未来的模样，更牵动千万投资者的钱袋子与信任链。

　　基金投顾申赎情况分化

　　基金投顾的申赎格局正呈现分化态势，用户信任度成为关键的分水岭。

　　今年以来，不少在2021年高位买入主动权益类基金的投资者，终于回本，同时产生较强的赎回动力。基金投顾层面同样如此，尤其是曾“深套”投资者的权益投顾组合。

　　“眼看着组合收益持续创出年内新高，管理规模攀升，资金却在慢慢流出，用户赎回区间基本集中在投资收益-5%至5%。”沪上某基金投顾主理人的心情很复杂，自2022年市场回落后，他们就开始提供跟投服务，帮助投资者低位定投，目前跟投者账户的盈利占比已达98%。但就在大家开始回本，且后续走势预期向好的情况下，部分投资者就是“不信”，只想快点拿回本金。

　　即便是今年基金投顾业绩普遍上行，但拉长时间线来看，市场上仍存在一些锐度高、回撤大的投顾组合。比如，截至9月10日，某投顾组合近一年收益超80%，但成立以来的回撤却大于50%。过往回撤的“痛感”，让投资者对这类投顾维持了谨慎态度。

　　另一些投顾主理人，感受则完全不同。“最近我管理的组合被‘越涨越买’，可能因为这个组合配置全球各品类资产，回撤幅度可控，因此投资者的损失厌恶心理并不重。”一位多元资产配置组合主理人对上海证券报记者说。

　　有投顾用户对上海证券报记者分享道：“去年夏天开始，我开始‘试水’多元投顾组合，没想到刚上车没多久就遇上9月24日那波行情。我还记得投顾在去年10月8日发的消息，主要意思是提醒我别激动押注，要做好多资产配置。现在回想起来，如果头脑一热冲进去，怕是要多经历一些波动。后来我就乖乖按投顾的节奏跟投，每周收到‘发车’提醒，像领作业似的按时打款，收益一直很稳健。”

　　此外，部分长期能带来较好持有体验的权益投顾组合，吸引力也在市场上涨过程中提升。“我管理的基金投顾组合每周都会‘发车’，这一两个月以来，投资者的‘跟车金额’总体变多，参与的人数也增加了大约30%。”沪上一位投顾业内人士对上海证券报记者说。

　　投顾能否迎来“第二春”

　　尽管申赎状态不一，但凭借业绩提振，一些基金投顾的规模仍实现了显著扩张。随着投资者信心提升，投顾能否复刻上一波市场行情时的规模增长？

　　借鉴过往经验，一些投顾机构正在改变。

　　盈米基金平台数据显示，截至8月末，公司旗下投顾服务资产规模已从去年末的400亿元升至逾470亿元。中欧财富数据显示，截至8月末，其基金投顾管理规模较去年末实现倍增。

　　部分券商系基金投顾的“成绩单”也不遑多让。截至今年上半年末，华泰证券的基金投顾业务规模为210.37亿元，较去年末的180.79亿元增长16.36%；申万宏源在半年报中透露，基金投顾业务规模较去年末增长超60%。

　　基金投顾规模快速扩张并非首次。2019年10月基金投顾试点启幕，恰逢市场逐渐走强，彼时投顾机构的主要发力方向在权益组合上。部分投顾组合拼业绩、冲规模，权益仓位几乎打满，营销思路与权益类基金类似。随着权益类基金净值上涨，这类权益投顾快速“吸金”。

　　基金投顾蜂拥布局权益组合，让不少投资者买在了高点，这也是一些投顾机构过去几年展业艰难的重要原因之一。随着市场再次走强，基金投顾能否以更好的姿态迎来“第二春”？这就涉及一个问题：投顾究竟是提供适合用户的投顾服务，还是换个形式卖基金？