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　　2025年已过半程，我国保险业交出了一份稳中有进的“期中答卷”。国家金融监督管理总局公布的最新数据显示，二季度末保险公司资金运用余额首次突破36万亿元，原保险保费收入保持增长，赔付支出加快释放，行业综合偿付能力维持在合理区间。

　　专家表示，在低利率、强监管与新会计准则叠加的背景下，险企既面临资产负债管理的新考验，也迎来结构调整的战略机遇。无论是资产配置的持续优化，还是保障功能的深入发挥，都折射出行业穿越周期的韧性与担当。

　　资产扩容验证增长韧性

　　截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元，达到36.23万亿元，同比增长17.4%。其中，人身险公司资金运用余额达32.6万亿元，财产险公司为2.35万亿元，均较年初实现稳健增长。二季度末，保险行业总资产达39.2万亿元。

　　在负债端，2025年上半年保险公司实现原保险保费收入3.7万亿元，同比增长5.1%，增速较2024年进一步回暖。其中，人身险业务的复苏尤为显著。过去两年，人身险行业经历定价利率下调、产品结构调整的阵痛期，保费一度承压。今年以来，分红险、年金险、健康险等产品销售逐步改善，成为保费增长的主要动力。多位业内人士表示，随着预定利率调整到位和产品切换完成，人身险公司在产品设计上更注重长期价值与稳健收益，从而推动负债端回归保障本源。

　　财产险方面，车险市场在经历综合改革后的激烈竞争中逐步趋于理性，盈利水平改善。同时，责任险、农业保险、健康险等非车险业务保持高增长，为财险板块提供了新的支撑。数据显示，2025年上半年新增保单件数达到524亿件，同比增长11.1%。

　　在资产端，债券依然是险资配置的“基本盘”。截至二季度末，债券投资余额达17.87万亿元；其中人身险公司债券投资余额16.92万亿元，占比高达51.9%，明显高于财险公司。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，长期债券是险资的“压舱石”。由于保险负债端天然具有长期性，长期债券的票息收益与负债久期相匹配，能有效对冲利率波动风险，保障偿付能力。在利率下行周期，固收再投资风险虽存，但长期债券的稳定性优于权益类资产，是险资防御性配置的必然选择。

　　与之并行的是，股票投资成为险资配置的新亮点。数据显示，2025年上半年保险公司投向股票的资金余额首次突破3万亿元，二季度单季净增2513亿元，环比增长8.9%。田利辉进一步表示，险资增配权益资产并非短期冲动，而是长期战略选择。一方面，新会计准则下FVOCI(公允价值变动计入其他综合收益)类资产占比提升，高股息权益资产可平滑报表波动；另一方面，低利率压缩固收收益空间，险资需要权益类资产增厚收益。同时，监管引导“耐心资本”入市，也为险资提供了制度保障。

　　从公司层面看，中国平安上半年频繁举牌银行股，分别对招商银行、农业银行、邮储银行举牌，累计市值超过600亿元，并再度举牌中国太保H股和中国人寿H股。事实上，今年以来险资举牌动作频繁，已有30次之多，涉及23家上市公司，远超去年全年20次的水平。

　　田利辉认为，险资通过举牌释放对优质标的长期价值的认可，尤其偏好现金流稳定的央企国企；同时，借助FVOCI分类减少当期利润波动，契合新会计准则要求。在当前A股估值低位时，险资举牌是逆周期布局的理性选择。例如，泰康资产在上半年设立私募基金“泰康稳行”，首笔投资已落地；太保资产也推出了“太保致远1号”私募股权基金。业内普遍认为，这些动作不仅体现了险企在权益投资上的积极探索，也反映出行业正通过“基金化”路径实现多元化配置。

　　赔付增长体现保障功能

　　赔付支出是衡量保险保障功能是否得到充分发挥的重要指标。数据显示，2025年上半年，保险公司赔款与给付支出达到1.3万亿元，同比增长9%，增幅明显快于保费增长，保险业在扩大覆盖面的同时，保障功能不断深化。

　　总的来看，健康险与长期护理险成增长“主力”。在人身险领域，健康险和长期护理险成为赔付增长的主要来源。随着人口老龄化趋势加快，慢病群体扩大，健康医疗支出持续攀升，推动健康险赔付不断增长。同时，部分地方长护险试点逐步进入赔付高峰期，也对寿险公司形成考验。

　　业内人士透露，为应对以上问题，不少寿险公司通过优化产品结构，强化分红险、万能险等投资型产品收益，以平衡赔付上升带来的压力。例如，中国人寿、新华保险均在半年报中提到，分红险实际分红实现率普遍超过100%，客户收益率达到3%以上，为公司应对赔付端压力提供了缓冲。