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　　“消费板块或许正在迎来一场重大机遇，甚至可以说史诗级机遇。”一位公募人士说。

　　日前，个人消费贷领域“国补”正式出台，为消费市场注入一剂“强心针”，也引发对大消费板块投资机会的讨论。

　　从二级市场表现看，年初至今，消费板块并未跟随大盘强势反弹，表现疲软。而此前大消费已经连跌四年，以中证消费指数为例，从2021年最高点下跌到2024年的最低点，该指数区间跌幅接近六成。

　　消费贷贴息定向“输血”，能否激活消费复苏引擎？是带来脉冲刺激还是可持续性复苏？受访公募认为，预计后续消费支持力度将持续加强，与系统性提振内需的政策相结合，进一步激活经济增长内在动能。随着利好政策的释放和估值的修复，目前处于低估洼地的消费也将迎来复苏周期，当前的配置价值值得重视。

　　有望释放消费需求潜力

　　谈及消费贷贴息政策的意义，基金公司普遍认为，当前经济复苏仍面临内需不足、信心偏弱的制约，居民支出意愿和小微企业经营杠杆意愿尚未完全修复。在此背景下，财政直接介入信贷成本端，通过财政金融联动，以“双贴息”同步撬动供给与需求两端，具有很强信号意义。

　　长城基金指出，以“真金白银”支持居民消费，降低居民消费信贷成本，在激发居民消费潜力的同时，支持扩大内需，与此前出台的消费品以旧换新等政策形成“组合拳”，从需求端和供给端协同发力，加力提振消费市场活力，做强国内大循环。

　　从政策设计来看，富国基金认为，此次贴息政策具有精准性和普惠性，有望通过降低融资成本释放消费需求潜力。首先，降低消费信贷成本直接减轻了居民的还款压力，提高了居民的消费能力；其次，贴息政策有助于引导居民消费结构升级；最后，消费贷贴息政策还具有杠杆效应，能够带动相关产业的发展。

　　国泰基金认为，服务业多为中小企业和个体工商户，受信贷等因素影响大，贴息可降低融资成本，助力其可持续经营，进而提升服务供给能力。从居民角度来看，个人消费贷款贴息能降低信贷成本，提高居民消费意愿和能力，促进消费市场活力释放。

　　短期内需有望成为主线

　　基金公司普遍认为，贴息政策利好大消费板块。华夏基金表示，按照《提振消费专项行动方案》，后续消费领域仍存广阔的政策空间，预计消费支持力度将持续加强。内需消费有望成为下半年投资主线。

　　具体到细分领域，华夏基金认为，以汽车、家电为首的“以旧换新”以及以旅游为首的“服务消费”投资主线，在近年政策支持下已有了较好的发展，预计本次贴息政策也将率先提振这些赛道的情绪。

　　一家北方公募表示，政策核心在于激活“服务型消费”的供给能力与需求热度。研究显示，服务类消费对信贷成本变化的反应相对更敏感，此次政策覆盖范围与发力方向与此特征较为契合，相关领域或具备更强的边际改善潜力。

　　长城基金表示，从财政贴息政策覆盖范围看，涉及七大领域，按拉动效应可分为三个层级：大宗消费升级领域(汽车、家居、消费电子)因贴息降低购置门槛，短期拉动效应最明显；新兴消费培育领域(教培、文旅)通过缓解支付压力和规范服务渠道，具备长期增长潜力；必需消费保障领域(养老、医疗)则通过增强支付能力间接刺激消费。

　　消费板块布局机会值得重视

　　在今年以来的市场反弹中，大消费是表现最弱的板块之一。截至8月14日，中证消费指数年内下跌2.11%。消费板块目前的布局机会值得重视。

　　一位公募人士直言，当前市场对消费板块的情绪已降至冰点，在此背景下，即便大盘指数攀升至3700点左右，消费板块依旧表现低迷，明显落后于市场整体走势。

　　他说：“回顾上一轮牛市周期，2021年市场对消费板块的乐观情绪达到顶峰，该板块连续三年实现大幅上涨，估值水平一度升至65倍以上，但市场资金仍在持续涌入，进一步推高板块行情。反观当下，消费板块估值已回落至不足20倍，当前市场认知显然过度悲观，板块的调整幅度也已超出合理范围。”

　　另一位基金公司人士分析道：“市场普遍疑惑：大盘大幅上涨，为何消费股却持续低迷？核心原因在于业绩与预期的双重承压。资金不愿为下滑的业绩支付溢价。尽管短期内难以看到基本面的根本性扭转，板块估值修复也需一定时间，但其中的结构性机会仍值得关注。”

　　对于是“脉冲式刺激”还是“可持续性复苏”，富国基金认为，中长期来看，在居民收入预期偏弱的背景下，消费贷贴息政策对于需求端的刺激效果能否从“脉冲式反弹”转向“持续性复苏”，仍要看政策杠杆与收入预期的协同。贴息政策或更惠及原有贷款意愿的消费者，但征信受损或负债饱和群体难以受益，中低收入群体覆盖不足。