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　　国家统计局7月15日公布2025年上半年经济运行情况。

　　初步核算，上半年国内生产总值(GDP)660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

　　上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，环比下降0.16%。

　　上半年，全国固定资产投资(不含农户)248654亿元，同比增长2.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。6月份，固定资产投资(不含农户)环比下降0.12%。

　　国家统计局副局长盛来运当日在国新办新闻发布会上表示，上半年经济运行总体平稳，稳中有进、稳中向好，是一份含金量非常高的成绩单。这是在二季度以来国际形势急剧变化、外部压力明显加大的情况下取得的成绩，非常不容易。当然，也清醒地认识到，现在外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固。

　　上半年GDP增速符合市场预期

　　上半年GDP同比增长5.3%，一季度、二季度分别同比增长5.4%、5.2%。基本符合市场预期。

　　中金公司固收团队认为，上半年国内经济主要受到两个因素支撑，一是财政政策发力，不但直接推升了基建投资，而且带动了部分制造业投资和耐用品消费；二是“抢出口”现象，二季度美国加征关税对外贸形成扰动，不过中美达成阶段性协议之后，短期“抢出口”现象较为明显，这使得短期工业生产受到支撑。

　　盛来运指出，上半年“三驾马车”(最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口)的贡献率分别是：最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2%。

　　消费有力支撑上半年GDP增长

　　国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。

　　盛来运表示，上半年，社会消费品零售总额同比增长在加快，市场活跃度在提升，这有力支撑了上半年GDP的增长。社零总额同比增速逐级提升(二季度增长5.4%，比一季度加快0.8个百分点)。

　　盛来运分析，上半年消费有几个特点，第一，服务消费加快。第二，假日消费拉动作用增强。第三，部分升级类消费增速加快。第四，绿色消费渐成新风尚。第五，“中国游”“中国购”持续升温，尤其是免签“朋友圈”扩大以后，来中国旅游的游客更多，也带动了国内消费。第六，新的消费模式和业态层出不穷。

　　“今年以来，尽管外部经贸环境剧烈变化、房地产市场持续下滑影响居民消费信心，但消费品以旧换新政策加力扩围，带动社零增速总体回升。”东方金诚首席宏观分析师王青说。国家发改委数据显示，年初以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元，已超过去年全年的1.3万亿元。

　　不过，6月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较上月放缓1.6个百分点，环比下降0.16%。机构认为，这或主要与当月多地因资金拨付进度暂停“国补”，导致消费品以旧换新政策效果边际减弱有关。

　　对此，盛来运表示，消费政策还会继续加力。有关方面已经对外宣布，下半年刺激消费补贴政策已经在陆续出台，各地也会继续出台相关措施促消费。对下半年的消费，仍然充满乐观预期。

　　上半年投资增速有所波动

　　上半年，全国固定资产投资(不含农户)248654亿元，同比增长2.8%，较1-5月下降0.9个百分点。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。全国新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%。6月份，固定资产投资(不含农户)环比下降0.12%。

　　针对上半年固定资产投资增速下滑，盛来运指出，今年以来，生产资料价格，尤其是建筑材料价格下降幅度较大，扣除相关物价影响，固定资产投资实际增速5.3%，基本是平稳的，考虑到价格因素，投资实物工作量并不低。

　　分领域看，上半年，基建投资增速低于1-5月，民生银行首席经济学家温彬认为，基建投资增速放缓，或与天气因素扰动、资金到位情况特别是建材价格的大幅下降有关。制造业投资增速高位放缓(较1-5月回落1个百分点)，对此，温彬分析，一方面由于“出口-制造业投资”链条出现阻滞。虽然6月出口增速反弹，但主要属于在手订单的集中释放。另一方面，二季度制造业产能利用率仅为74.3%，为近几年来最低水平，产能利用率不足也抑制了企业投资意愿。