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　　来源：证券时报

　　近日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，其中明确提出将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，以促进更多中长期资金向发展新质生产力领域集聚。

　　此举打破基金投顾原有仅限投资场外基金的限制，有望更好地满足客户个性化需求，提升服务专业性，推动基金投顾行业发展。

　　基金投顾业务运行五年来，实现了从无到有的突破。投顾队伍持续壮大，试点机构数量已增至60家，覆盖银行、券商、基金公司及第三方渠道等多元主体；行业规则体系不断健全，正经历由探索向规范的跨越式发展。在提升客户投资体验、增强获得感以及培育中长期资金方面，该业务亦取得了显著成效。

　　打破仅限场外基金壁垒

　　近年来，公募基金行业ETF业务发展迅速，无论是ETF数量还是类型，逐渐丰富，已然成为居民家庭资产配置的重要工具之一。与此同时，ETF也成为FOF、私募等机构投资者投资组合的重要底层资产。

　　不过，为改善负债端行为和提升获得感而被行业寄予厚望的基金投顾业务却始终无法直接配置ETF。此次中国证监会首次明确将科创板ETF纳入基金投顾范围，将进一步推动基金投顾业务发展。

　　业内普遍认为，基金投顾机构可基于ETF构建更丰富的投顾策略，降低投资者交易成本，促进更多中长期资金向发展新质生产力集聚。

　　“行业关于将ETF纳入基金投顾配置范围的呼声由来已久。”易方达投顾业务部总经理助理宋灏表示，这一政策调整终结了基金投顾原先只能通过ETF联接基金间接配置ETF的历史，具有多方面的重要意义。首先，基金投顾机构可基于ETF构建更灵活和丰富的策略组合，更好地为投资者提供符合其需求的投顾策略。其次，通过直接投资ETF，使得基金投顾跟踪指数的跟踪误差更小，交易的效率更高，提高了投资者通过基金投顾参与市场的投资效率。再次，基金投顾作为买方力量，其资金具有稳定性高、投资期限长等优势，而科创板明确定位服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，因而将科创板ETF纳入基金投顾配置范围能引导投资者通过专业的投顾渠道，参与国家创新科技领域的投资。

　　博时基金投顾相关负责人认为，此次调整打破原有仅限场外基金的壁垒，显著提升基金投顾组合资产配置的灵活性，对基金投顾业务未来发展起到积极的作用。对科创板与基金投顾业务也起到双向推动作用，一方面在科创板市场可以提供更多流动性；另一方面可升级投顾业务变革模式，助力推动“投顾+ETF”成为主流服务形态。

　　盈米基金研究院高级研究员王誉蓉分析，参考海外成熟模式，美国90%的投顾使用ETF构建组合，ETF在投顾中的占比高，而国内目前这块还处于探索阶段。科创板ETF纳入基金投顾范围这一政策对后续投顾行业发展可能带来影响，包括拓宽投顾策略边界、增加应用场景等，比如可以作为“核心+卫星”配置中的卫星资产，替代部分高费率的科技主题主动基金；也可以作为分散化工具纳入养老、教育等长期目标组合，分享硬科技成长红利。

　　投顾机构一直在积极探索

　　近年来，随着被动化投资理念深入人心，基金投顾机构也希望能借助ETF更好地满足客户个性化需求，提供更专业的服务。

　　晨星(中国)基金研究中心总监孙珩表示，从海外经验来看，ETF凭借成本低、敞口清晰、交易灵活等优势，成为投资顾问为客户配置资产的重要工具。例如在美国以ETF为底层资产的模型组合规模占比达51%。孙珩举例道，国内一些券商投资顾问已在实践中构建基于被动指数基金的资产配置建议。

　　实际上，在此次监管首次将科创板ETF纳入基金投顾配置范围之前，已有不少基金投顾机构在积极探索研究如何将ETF纳入投顾策略框架中。在此次政策调整后，据证券时报记者了解，基金投顾机构正加快研究落地纳入ETF的投顾策略。

　　招商基金投资顾问部表示，已将大部分投顾策略延伸到了“投顾+智能工具”的模式，以定量分析为基础开发了多维度的投资工具，可以更便捷地应用在ETF投资中。科创板ETF在投资策略中属于高波权益赛道，其科技方向是行业配置的重点考虑方向，高波动属性也会带来很多波段投资的机会，在组合配置中也会叠加适合的智投工具进行投资。

　　针对ETF以及其他不同形式的投资工具，宋灏表示，易方达基金一直以开放心态进行研究与准备，设置了指数研究员，专注于指数产品研究，持续跟踪和梳理科创板相关产品，例如科创50、科创100和科创芯片指数都有对应的场外基金被纳入备选库，一部分投顾组合根据策略需要已经对科创板进行了配置，这些组合未来对科创板ETF的配置将是连贯与清晰的。将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，可以进一步丰富可投的科创板产品矩阵、细化投资颗粒度，比如科创机械指数目前只有场内ETF，纳入后有助于投顾组合提升策略多样性，布局更加细分的领域。在多方面的准备与支持下，投顾策略可以及时纳入科创板ETF。