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　　近期，港股市场的医疗、科技、消费、红利、金融板块走高，“五朵金花”持续绽放。值得注意的是，恒生沪深港通AH股溢价指数近日一度触及近五年新低，反映出H股相对A股的折价大幅收窄。

　　为何上述板块近期表现亮眼？港股市场“五朵金花”成色如何？背后是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？围绕这些问题，中国证券报记者采访了多家机构。

　　资金捧出“五朵金花”

　　Wind数据显示，截至6月17日，今年以来南向资金累计净买入港股金额逾6900亿港元，已超过2024年全年南向资金净买入规模的85%。今年以来，恒生指数和恒生科技指数涨幅高于A股三大指数。从细分领域来看，港股医疗、科技、消费、红利和金融板块涨幅居前，形成“五朵金花”格局。

　　从ETF产品来看，Wind数据显示，截至6月17日，今年以来全市场涨幅前15位的ETF均为港股医药主题产品，区间涨幅均超40%；黄金主题ETF位居涨幅榜第二梯队；第三梯队是多只港股通科技ETF和港股通互联网ETF，区间涨幅均超过25%；港股金融ETF和港股非银金融ETF均涨逾20%，并在近日创出历史新高，香港证券ETF涨超15%，也在历史高位附近；多只港股消费主题ETF涨幅在20%左右；另有多只港股红利主题ETF涨幅在15%以上。

　　值得一提的是，随着大批优质公司赴港IPO，新消费、人工智能(AI)、创新药等公司在港受到资金追捧，香港交易所业绩大幅提升，今年一季度财务数据表现不俗。作为港股市场的重要权重股，截至6月17日，香港交易所今年以来涨幅超40%，拉动了港股金融ETF和港股非银金融ETF等产品的上涨。

　　在主动型公募基金产品中，含“港”量成为决定业绩的胜负手。今年以来，业绩亮眼的基金多数重仓了港股创新药品种。Wind数据显示，截至6月17日，张韡管理的汇添富香港优势精选A/C今年以来的回报率接近99%。截至一季度末，该基金重仓股几乎全部为港股创新药品种；永赢医药创新智选A/C、中银港股通医药A/C今年以来的回报率在70%左右。

　　张韡在基金一季报中表示，中国创新药出海是医药行业未来几年最重要的主线。医药行业未来2到3年会持续显现出较好的抗周期性和科技属性。该基金将坚守创新药和国产化率低且壁垒高的优秀设备耗材龙头等投资主线。

　　与此同时，随着泡泡玛特、老铺黄金的持续走高，重仓港股新消费品种的基金亦表现不俗。在上述时间段，吴远怡管理的广发成长领航一年持有A/C的回报率超60%，信澳优享生活A/C、南方香港成长的回报率均超40%。

　　上涨底气大相径庭

　　为何五大板块今年表现出色？港股“五朵金花”成色如何？其中的一个重要前提是，港股市场持续受到资金青睐。中金公司研报认为，当前中国具有结构亮点的宏观经济与市场环境更有利于港股市场，不论是提供稳定回报的红利资产，还是作为结构性主线的新消费、AI科技、创新药，港股相关品种相对更有优势，这也是港股市场今年表现抢眼的重要原因。中金公司测算，年内相对确定的南向增量资金为2000亿至3000亿港元，全年累计净买入规模可能超万亿港元。

　　“如果仔细分析，引领‘五朵金花’上涨的原因存在显著差异。”格林基金总经理助理、权益投资总监、基金经理郑中华对中国证券报记者表示，“大致可以划分成三种不同类型。”

　　第一类是业绩作为主驱动力的戴维斯双击，主要包含科技和消费板块。在科技方面，全球AI产业爆发带动AI基建(如算力)和下游应用业绩增长，驱动股价上行。在消费方面，与悦己经济(潮玩、美妆)和贵金属相关的新消费产业显著上行，契合中国人口结构和生活习惯变迁以及文化自信的增强。

　　第二类是估值作为主驱动力的戴维斯双击，主要是指医疗板块。以创新药为代表的港股医药板块上涨的主要动力是政策优化、估值处于低位。国内创新药企经过多年积累，逐步进入成果转化期，稳定的业绩展望是医药行业中长期股价上行的核心决定因素。

　　第三类是估值修复带来的股价上行，主要包含红利品种和金融板块。大部分红利品种与金融个股业绩并未显著向好，股价上涨主要源于“A股映射”带来的估值修复，背后是险资等中长期资金在权益市场选取低波、稳定收益品种。红利品种及金融个股因业绩预期稳定、股息率较高等特点，成为这类资金的投资首选。

　　内资对港股影响力上升

　　值得注意的是，恒生沪深港通AH股溢价指数于6月12日一度触及126.91点，创近五年新低。此后该指数小幅回升，但截至6月18日收盘，宁德时代、招商银行、药明康德等仍出现了H股相对A股溢价的现象。

　　港股“五朵金花”绽放，究竟是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？