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　　去年9·24行情以来，上证指数从2700点一路向上突破3400点，科创板块俨然成为本轮行情的旗手。根据同花顺IFIND的数据统计，截至3月24日，科创综指近6个月的涨幅约为58.71%，远远跑赢沪深300、中证500指数等市场主流指数。

　　事实上，截至今年3月24日，科创综指自基日(2019.12.31)以来的历次反弹行情中均展现出更好的表现：跑赢了沪深300、中证500、中证1000，也跑赢了同期其它主要的科创板宽基指数。

　

　来源：wind，截至3月24日

　　近三周，科创综指跟随大盘出现一定幅度回调，截至3月28日，当月下跌3.08%，往后看，应该如何把握投资节奏？

　　天弘科创综指ETF(代码：589860，联接基金代码：A/023721，C/023722)基金经理张戈在《情投E合》直播间分析了本轮行情上涨的核心逻辑，当前科创综指估值情况、中长期投资价值，以及科技板块投资策略等大家普遍关心的问题。

　　科创综指领跑的四大引擎

　　问：本轮行情以来，沪深300指数上涨22%，科创综指上涨58%，科创板块缘何成为本轮行情的旗手？

　　张戈：科创板的独特市场特性、与沪深300等大型蓝筹指数的投资逻辑的差异等多重原因推动了科创综指的显著上涨：

　　1、科创板弹性更大，每日20CM的股价波动幅度较其他板块更大。

　　2、科创板是AI加的映射十分明显的一个板块。它聚集了众多与人工智能技术相关的公司，尤其是半导体行业，这是人工智能硬件基础的核心领域。科创板的行业布局和企业组成使其成为人工智能上游设备领域最全面的代表。

　　3、科创板有一定的标签效应。除了半导体，科创板还覆盖新能源、生物医药等新兴领域，这些领域在政策导向转变和市场情绪提升时，由于其高弹性，更容易吸引资金的关注。

　　4、流动性充沛环境下，宏观尚未充分好转，科创板块成为资金优选。沪深300等指数包含了众多顺周期性股票，如银行、金融和消费品行业，其投资逻辑与宏观经济运行状况紧密相连，常常需要看到数据层面的好转才能走出行情。相比之下，科创板的投资逻辑更加注重产业趋势、产品创新和技术进步。自去年9月以来，科技成长股的投资逻辑显示出更强的吸引力，导致大量资金流入科创板。

　　总体而言，在市场流动性充裕，交易量维持在较高水平，大量资金寻找投资机会时，具有高弹性的科创板自然成为资金聚集的目标，从而推动了科创综指的显著上涨。

　　投科技，估值非最核心因素

　　科创板仍是2025年的投资主线之一

　　问：科创综指最新市盈率超过100倍(来源wind，截至3月24日)，估值是否过高？

　　张戈：估值情况是一个复杂且宽泛的话题，但有几个关键点值得投资者注意。

　　1、投资科创企业时，估值不是唯一的考量因素，其优先级在投资决策中并不最高。事实上，投资科创企业，更关注长期发展空间、核心竞争力等其他因素。

　　2、科创企业的估值方法应多样化，不能仅依赖于市盈率(PE)。由于科创企业往往处于生命周期的早期阶段，盈利并非首要目标，很多公司会将利润投入研发和生产，因此单纯用PE估值可能不合适。

　　目前用一些别的估值口径，像市销率PS或者是市净率PB看，科创综指的估值并不算高，目前PB不到4倍，在历史30%分位左右；PS不到6倍，在历史50%分位左右(来源：wind，截至3月24日)。

　　3、谈估值的时候，一个假想的场景就是长期配置。在目前情况下，科创综指估值在历史中枢附近，更应该有长期投资信心。

　　科创板仍是年度投资主线之一

　　这类回调成布局良机

　　问：把握主线，投资往往能够事半功倍。目前普遍认为科技是2025年的投资主线之一，您怎么看？

　　张戈：政策面和资金面都支撑科创板块成为2025年的投资主线。

　　政策面上，科创综指的行业构成聚焦于当前政策风口上的赛道，如半导体、医药创新药、新能源和计算机通信等行业，既符合政策导向，又具有高弹性和增长潜力。尤其是，半导体行业作为AI投资的重要领域，受益于全球订单复苏、政策支持和产业逻辑清晰，目前处于景气周期。

　　资金面上，科创综指的ETF和相关基金产品发行规模接近200亿元，场外链接产品也在火爆销售。此外，还有指数增强基金在规划和发行中。科创板作为成长性最强的板块之一，容易得到中小资金的青睐，包括一些活跃资金。

　　此外，科创板在鼓励并购重组方面得到了明确的支持，这为科技成长企业提供了重要的发展路径。